نسبة المديونية الرأسمالية – تحليل شامل لهيكل رأس المال في الشركات
نسبة المديونية الرأسمالية “Capital Gearing Ratio” هي النسبة بين إجمالي الأسهم وإجمالي الديون، يُعتبر معيار مهم جدًا لما مستثمر بيحاول يستثمر في شركة وعايز يقارن ويشوف الشركة ماسكة الهيكل الرأسمالي صح ولا لأ، المعلومات الحيوية عن هيكل رأس المال بتخلي النسبة دي واحدة من أهم الأرقام قبل الاستثمار.
إدارة المديونية هي فن الحفاظ على التوازن بين الديون ورأس المال الخاص بالشركة.
ريتشارد برانسون
إقرأ المزيد: تحسين معدل استخدام القدرة – أساس الكفاءة والإنتاجية
شرح نسبة المديونية الرأسمالية
من خلال النسبة دي، المستثمرين يقدروا يفهموا ازاي رأس مال الشركة مرتبط بالديون، رأس مال الشركة ممكن يكون مرتبط بالديون بشكل قليل أو كبير، مثلا لما رأس المال شركة يتكون من أسهم عادية أكتر من فلوس تانية بتحمل فوائد أو أرباح مضمونة، بنقول إنه مرتبط بالديون بشكل قليل، على الجانب التاني هو مرتبط بالديون بشكل كبير لما رأس مال الشركة يتكون من أسهم عادية أقل وفلوس أكتر بتحمل فوائد أو أرباح مضمونة.
أهمية معرفة إذا كان رأس مال الشركة مرتبط بالديون بشكل قليل ولا كبير
الشركات اللي رأس مالها مرتبط بالديون بشكل قليل بتدفع فوائد أو أرباح أقل، وده بيضمن مصلحة حاملي الأسهم العادية. على الجانب الأخر، الشركات اللي رأس مالها مرتبط بالديون بشكل كبير لازم تدفع فوائد أكتر، وده بيزيد من خطر المستثمرين. وعشان السبب ده، البنوك والمؤسسات المالية مابتحبش تدي فلوس للشركات اللي رأس مالها مرتبط بالديون بشكل كبير.
معادلة نسبة المديونية الرأسمالية
يلا نشوف المعادلة المستخدمة لحساب نسبة المديونية الرأسمالية بهدف فهم تفاصيل هيكل رأس مال الشركة.
نسبة المديونية الرأسمالية = حقوق المساهمين في الأسهم العادية / الأموال الملتزمة بفوائد ثابتة.
- حقوق مساهمي الأسهم العادية: هنا هناخد حقوق المساهمين ونخصم منها الأسهم الممتازة (لو في حاجة زي كده).
- الأموال الملتزمة بفوائد ثابتة: دي قائمة طويلة، هنحط فيها حاجات كتير من اللي الشركات بتدفع عليها فوائد، زي القروض والديون طويلة الأجل والسندات والأسهم الممتازة.
يعني بنستند للحاجات دي، وهناخد نسبة بسيطة بين رأس المال المشترك وبين كل الحاجات اللي في هيكل رأس المال التانية، ومن النسبة دي هنقدر نفهم إذا كان رأس مال الشركة محمل بديون كتيرة أو قليلة.
تفسير نسبة المديونية الرأسمالية
- أولًا، المديونية الرأسمالية بتسمى كمان “الرافعة المالية”، الديون المالية حاجة حلوة للشركة اللي عايزه توسع نشاطها، بس في نفس الوقت، الديون دي بتكون مفيدة جدًا للشركة اللي بتقدر تولد دخل كافي عشان تسدد فوائد القروض وتسدد الديون، فالشركات اللي عندها نسبة المديونية الرأسمالية عالية بتكون مُعرضة لمخاطر كبيرة في الأزمات الاقتصادية. وفعلا، في أزمات الاقتصاد دي، كتير من الشركات دخلوا في إفلاس، فالاعتماد الكبير على الديون عشان تستمر في التشغيل مش فكرة كويسة، يعني الشركات بتحتاج توازن في استخدام الديون ورأس المال.
- ثانيًا، في مفهوم تاني الشركات بتهتم بيه لما بتخطط لرافعة مالية، وده مفهوم مرتبط بـ “تداول على حساب الملكية”، لإن الرافعة المالية لازم تتخطط من قبل، الشركات لازم تقدر تقّيم المفهوم ده، الفكرة إن طالما صافي دخل الشركة أكتر من تكلفة سداد الفوائد، الحاملين لأسهم الشركة هيستمروا ياخدوا حصتهم، وده بيتسمى “تعظيم ثروة الحاملين لأسهم الشركة”، كتير من المفكرين الاقتصاديين بيقولوا إن “تعظيم ثروة الحاملين لأسهم الشركة” هو واحد من أهم الأهداف، عشان كدا من المهم إننا نفهم إذا كانت الشركة فيها رافعة مالية عالية أو منخفضة وازاي الشركة بتتعامل مع سداد الفوائد وتحقيق أرباح مقبولة.
- أخيرًا، الشركات بتحتاج تحقق توازن في استخدام الديون ورأس المال عشان يقدروا يوسعوا نشاطهم ويحققوا أرباح كويسة وفي نفس الوقت يكونوا قادرين يسددوا الديون ويتفادوا المخاطر.
أمثلة على نسبة المديونية الرأسمالية
هناخد بعض الأمثلة لتوضيح المديونية الرأسمالية عشان نغطي المفهوم ده من كل الجوانب.
مثال 1
عندنا المعلومات التالية لشركة “A”:
احنا هنا محتاجين نعرف نسبة مديونية رأس المال. المثال ده أساسي، وهنحط القيمة في المكان المناسب لإيجاد النسبة.
| تفاصيل | بالدولار الأمريكي |
|---|---|
| الديون قصيرة الأجل (1) | 200,000 |
| الديون طويلة الأجل (2) | 300,000 |
| الأموال بفوائد (1 + 2) | 500,000 |
نسبة المديونية الرأسمالية = حقوق المساهمين في الأسهم العادية / الأموال الملتزمة بفوائد ثابتة.
| تفاصيل | بالدولار الأمريكي |
|---|---|
| حقوق المساهمين | 300,000 |
| أموال بفوائد | 500,000 |
| نسبة المديونية الرأسمالية | 3:5 (نسبة عالية) |
من النسبة اللي فوق، ممكن نستنتج إن الديون أكتر انتشارًا في هيكل رأس المال من حقوق المساهمين، يعني الشركة مُحملة بالديون بشكل كبير.
مثال 2
قدمت شركة MNP المعلومات دي خلال السنتين اللي فاتوا:
| تفاصيل | 2015 | 2016 |
|---|---|---|
| الأسهم العادية | 300,000 | 400,000 |
| الأسهم الممتازة بنسبة 7٪ | 200,000 | 100,000 |
| السندات بنسبة 8٪ | 300,000 | 200,000 |
هنحتاج نحسب نسبة مديونية رأس المال ونشوف لو الشركة فيها رافعة مالية عالية أو منخفضة للسنتين اللي فاتوا. من المثال اللي فوق، نقدر نشوف إن الأسهم الممتازة والسندات هي الأموال اللي بتوزع أرباح وفوائد، وكمان عندنا حقوق المساهمين العاديين. بمجموع الأموال اللي بتوزع فوائد وأرباح، نقدر نحسب مديونية رأس المال.
| تفاصيل | 2015 | 2016 |
|---|---|---|
| الأسهم الممتازة بنسبة 7٪ | 200,000 | 100,000 |
| السندات بنسبة 8٪ | 300,000 | 200,000 |
| إجمالي الفوائد / الأموال اللي تحمل توزيعات أرباح | 500,000 | 300,000 |
دلوقتي ممكن نحسب نسبة رأس المال للسنتين اللي فاتوا:
| تفاصيل | 2015 | 2016 |
|---|---|---|
| الأسهم العادية (أ) | 300,000 | 400,000 |
| إجمالي الفوائد / الأموال اللي تحمل توزيعات أرباح (ب) | 500,000 | 300,000 |
| نسبة المديونية الرأسمالية (أ / ب) | 3:5 | 4:3 |
حسب النسبة دي، ممكن نقول بسهولة إن في سنة 2015، الشركة كانت فيها مديونية عالية، بس بعدين لما زادت حقوق المساهمين العاديين في سنة 2016، هيكون الهيكل المالي للشركة منخفض المديونية المالية. الفكرة هي إننا نشوف نسبة حقوق المساهمين العاديين والفلوس اللي بتدفع فوائد وأرباح في الهيكل المالي. لو الهيكل المالي بيتكون من نسبة أكبر من الأموال اللي بتدفع فوائد وأرباح، يبقى الهيكل المالي للشركة فيه رافعة مالية عالية، والعكس صحيح.
مثال 3
يلا نشوف نظرة على المعلومات اللي تحت من شركة “F”:
| تفاصيل | بالدولار الأمريكي |
|---|---|
| حقوق المساهمين | 840,000 |
| الأسهم الممتازة | 160,000 |
| سحب على المكشوف | 50,000 |
| دين قصير الأجل | 600,000 |
| دين طويل الأجل | 300,000 |
لحساب نسبة مديونية رأس المال لشركة “F“:
هنا، في إضافة مثيرة للاهتمام، هنشوف إن في وديعة بنكية، فهل لازم نضيف وديعة البنك دي في حصة حقوق المساهمين العاديين، ولا لازم نضيفها في الأموال اللي بتتوزع فوائد وأرباح؟ لو هنشوف هنلاقي إن وديعة البنك هي شكل واحد من القروض اللي محتاجه فوائد وبتقدم فلوس زيادة للمستعير وهو مش عنده فلوس في حسابه، يعني لو في وديعة بنكية المستعير لازم يدفع فوائد، يبقى لازم نضيفها في الأموال اللي بتوزع فوائد وأرباح.
بالتالي، هنحسب نسبة مديونية رأس المال لشركة “F” بوجود وديعة بنكية في الأموال اللي بتوزع فوائد وأرباح. عشان كدا، خلينا نحسب الفائدة / الأموال اللي تحمل توزيعات الأرباح في حالة المثال ده:
| تفاصيل | بالدولار الأمريكي |
|---|---|
| الأسهم الممتازة | 160,000 |
| سحب على المكشوف | 50,000 |
| دين قصير الأجل | 600,000 |
| دين طويل الأجل | 300,000 |
| إجمالي الفوائد / الأموال اللي تحمل توزيعات أرباح | 11,10,000 |
دلوقتي نسبة المديونية هي:
| تفاصيل | بالدولار الأمريكي |
|---|---|
| حقوق المساهمين | 840,000 |
| إجمالي الفوائد / الأموال اللي تحمل توزيعات أرباح | 11,10,000 |
| نسبة المديونية الرأسمالية | 21:37 (نسبة عالية) |
في الحالة دي، رأس مال الشركة مستخدم بشكل كبير جدًا، والسؤال اللي فاضل دلوقتي، الشركة هتعمل إيه لو اكتشفت إن رأس المال بتاعها مستخدم بشكل كبير، وإنها لازم تاخد إجراءات لتقليل استخدام رأس المال بشكل تدريجي.
حساب نسبة المديونية الرأسمالية – مثال شركة Nestle
الصورة دي للحساب الجمعي لشركة “Nestle” في 31 ديسمبر 2014 و 2015.
حساب الدين الكلي لشركة “Nestle” في 2015 و 2014 بيكون كالتالي:
- الجزء القصير الأجل من الدين = 9,629 في (2015) و 8,810 في (2014).
- الجزء الطويل الأجل من الدين = 11,601 في (2015) و 12,396 في (2014).
- الدين الكلي (2015) = 9,629 + 11,601 = 21,230
- الدين الكلي (2014) = 8,810 + 12,396 = 21,206
حساب نسبة المديونية الرأسمالية
| بملايين الفرنكات السويسرية | 2015 | 2014 |
|---|---|---|
| إجمالي حقوق الملكية (1) | 63,986 | 71,884 |
| إجمالي الديون (2) | 21,230 | 21,206 |
| نسبة المديونية الرأس مالية | 3.01 | 3.38 |
نسبة المديونية الرأس مالية انخفضت من 3.38 في 2014 لـ 3.01 في 2015. النسبة دي انخفضت بشكل أساسي بسبب الانخفاض في حقوق المساهمين نتيجة إعادة شراء أسهم الخزينة وانخفاض احتياطيات الترجمة.
نسبة المديونية الرأس مالية – دراسة حالة شركات النفط والغاز
موجود تحت الرسم البياني لنسبة رأس المال للدين لشركات Exxon و Royal Dutch و BP و Noble Energy و Chevron.
الجدول اللي تحت بيعرفنا نسب رأس المال للدين من سنة 2007 لسنة 2015 للشركات دي واللي بتشتغل في مجال البترول والغاز.
| السنة | BP | Chevron | Noble Energy | Royal Dutch | Exxon Mobil |
|---|---|---|---|---|---|
| 2015 | 1.85 | 3.97 | 1.30 | 2.79 | 4.56 |
| 2014 | 2.14 | 5.59 | 1.70 | 3.78 | 6.07 |
| 2013 | 2.69 | 7.33 | 1.93 | 4.04 | 7.66 |
| 2012 | 2.43 | 11.29 | 2.03 | 4.63 | 14.33 |
| 2011 | 2.52 | 12.11 | 1.77 | 4.26 | 9.07 |
| 2010 | 2.10 | 9.39 | 3.01 | 3.34 | 9.78 |
| 2009 | 2.93 | 9.00 | 3.02 | 3.89 | 11.51 |
| 2008 | 2.75 | 10.12 | 2.78 | 5.47 | 11.99 |
| 2007 | 3.08 | 11.30 | 2.56 | 6.85 | 12.72 |
ظهر اتجاه شائع بين كل الشركات في انخفاض نسبة مديونية رأس المال، وخاصة بعد سنة 2013. في 2013-2014، بدأت الأسعار في السوق (البترول) تقل، وهنا الشركات اللي بتشتغل في مجال البترول والغاز اتأثرت. ونتيجة لكدا، الشركات دي ماقدرتش تولد تدفق نقدي قوي من العمليات، واعتمدت على الدين كمصدر للتمويل، الأمر اللي زاد الدين الكلي بتاعهم، والزيادة دي في الدين أدت لانخفاض في النسبة.
التحقيق في انخفاض شركة بيبسي في نسبة المديونية الرأسمالية
ليه ممكن تفكر إن نسبة المديونية الرأسمالية لشركة “Pepsi” انخفضت؟
ممكن نقلل نسبة المديونية الرأسمالية لـ 3 أسباب:
- زيادة الديون.
- انخفاض في حقوق الملكية.
- النقطتين اللي فوق ساهموا بشكل مفيد.
يلا بينا نشوف ديون “بيبسي” وحقوق ملكيتها على مدار السنين:
ملاحظين إن الدين زاد بشكل مستمر على مدار الخمس سنين اللي فاتت، مثلا في 2015, كان دين بيبسي 32.28 مليار دولار مقابل 28.90 مليار دولار. لكن الأهم عايزين نلاحظ التغير المفاجئ في حقوق المساهمين. انخفضت حقوق مساهمي بيبسي من 24.28 مليار دولار في 2013 لـ 11.92 مليار دولار في 2015.
يلا نشوف ايه اللي خلى حقوق المساهمين تقل بالشكل المفاجئ ده. الصورة دي بتوضح قائمة المركز المالي لشركة بيبسي في جزء حقوق الملكية لسنة 2015 و 2014.
نلاحظ إن فيه حاجتين ساهمت في النقص في حقوق الملكية اللي هما:
- زيادة في الخسائر اللي تم تجميعها في القوائم المالية التانية. الخسائر دي متحققتش وممكن تشمل خسائر وأرباح من تغيرات أسعار العملات الأجنبية، الأرباح أو الخسائر غير المحققة على الأوراق المالية.
- شراء الأسهم واللي زود من أسهم الخزينة، شراء الأسهم ده خفض حقوق المساهمين.
زي ما نقدر نشوف فوق، العامل الرئيسي اللي ساهم في النقص في نسبة المديونية الرأسمالية لبيبسي كان النقص الكبير في حقوق المساهمين.
ازاي تقلل الشركات من نسبة المديونية الرأسمالية؟
في 4 طرق ممكن الشركات تعملها عشان تقلل رأس المال المستخدم، قبل ما نتكلم عنهم، في سببين لازم الشركات تقلل فيهم رأس المال المستخدم:
- الاول، الشركة لازم تجذب مستثمرين أكتر عن طريق تسهيل العملية. لو مديونية رأس مال الشركة عالية، هيكون في خطر كبير على المستثمرين لما يستثمروا، إلا إذا الشركة قللت رأس المال المستخدم بتاعها، وقتها هيبقى سهل جذب مستثمرين أكتر.
- التاني، الشركة لازم تتبع مبدأ الاستمرارية. لو مديونية رأس مال الشركة عالية على المدى الطويل، هيبقى صعب عليهم يدفعوا الديون والنتيجة هتكون إنهم هيقدموا على الإفلاس.
طيب ايه الـ 4 حاجات اللي الشركات ممكن تعملها عشان تقلل رأس المال المستخدم؟
- زيادة الأرباح للفترة: أحسن طريقة عشان تقلل رأس المال المستخدم هو إنك تكسب أرباح أكتر، لو الشركة قدرت تولد تدفق نقدي أكبر هيبقى أسهل دفع الديون وتقليل النسبة المرتفعة.
أرباح أكتر مش دايمًا معناه تدفق نقدي أكبر، بس التدفق النقدي الأكبر ممكن يكون معناه أرباح أحسن
- حاول تقلل رأس المال العامل: لو الشركات هتقلل رأس المال العامل، يبقى لازم تقلل مستويات المخزون، تاخد الفلوس من المدينين بسرعة، وتطول وقت الدفع للدائنين، فلوس أكتر في وقت أقل هتساعد في سداد الديون بسرعة.
- حوّل القروض إلى أسهم: الشركات ممكن تحول القروض لأسهم عن طريق تقديم الأسهم بدل من الفلوس، هيساعد في طريقتين، أولًا، الشركات مش هتحتاج توجد فلوس أكتر عشان تسدد الديون، وثانيًا، حتى لو الشركات عندها فلوس أكتر، هيقدروا يستخدموها في مكان تاني، والنتيجة هتكون إن الديون هتتحول لأسهم.
- بيع الأسهم عشان تجمع فلوس: لو الشركات قدرت تبيع أسهم، هيكون عندها فلوس تسدد الديون، بس دي مش فكرة كويسه أوي، لو الشركة عايزه تستمر في العمل لفترة طويلة.
المشاكل والعقبات
النسبة دي بتتفهم بسهولة جدًا، وهي عبارة عن طريقة عشان تشوف ازاي الشركة بتستخدم رأس المال بتاعها وهل بتستخدمه صح ولا لأ؟ بالنسبة للمستثمرين، الحاجة الأساسية إنهم يعرفوا إنهم عاملين استثمار آمن ولا خطر، يعني لو كانت الشركة بتستخدم أكتر من الفلوس المستدينة، ده بيعتبر استثمار خطر عشان لازم ترجع فلوس الديون وتدفع فوائد عليها، بس لو كانت الشركة بتملك أكتر من حقوق المساهمين العادية، يبقى المستثمرين هما الأولى في إنهم ياخدوا حقوقهم.
بس المشكلة الوحيدة إن النسبة دي مش النسبة الوحيدة اللي لازم تشوفها لما تفكر تستثمر في شركة، لازم تشوف تاريخ الشركة وتشوف إيه كانت نسبة توريدها لفترة طويلة ولا لأ، لو كانت النسبة عالية لفترة طويلة، يبقى الاستثمار فيها خطر. بس لو كانوا اقترضوا لحاجات مستعجلة بس ومش كل الوقت، ممكن تفكر في الاستثمار فيها (طبعًا بشرط إنك تشوف النسب التانية برضو).
في النهاية
النسبة دي مهمة جدًا فوق ما تتصورر، وهي واحدة من أول الحاجات اللي لازم تشوفها لو عايز تستثمر في شركة. الطريقة اللي بتختارها الشركة عشان تموّل مشاريعها بتقول كتير عن استمرارية الشركة على المدى البعيد. لو الشركة بتتحمل مخاطر عالية بشكل مستمر عشان لازم تستثمر في مشروعات مربحة، يبقي لازم تفكر فيها قبل ما تستثمر.
مهم: إزاي تحسب قيمة شركتك بطريقة سهلة وبسيطة؟
من غير تدبير، مفيش تخطيط ناجح. افتكر دايمًا إنك تشوف نسبة توريد رأس المال للشركة، وتشوف صافي التدفقات النقدية للشركة، وتشوف صافي الدخل للشركة قبل ما تاخد أي قرار بخصوص الاستثمار.