قياس M2 : البوصلة لقياس نجاح المحافظ الاستثمارية

M2 Measure هو نسخة مطورة وأكتر فائدة من نسبة شارب وبتدينا العائد المعدل بالنسبة للمخاطر للمحفظة عن طريق ضرب نسبة شارب في انحراف المعياري لأي مؤشر سوق مرجعي وإضافة العائد الخالي من المخاطر بعد كده.

أهم النقاط

• قياس M2 هو مقياس أداء معدل بالنسبة للمخاطر مشتق من نسبة شارب، بيتم استخدامه لتقييم أداء المحفظة مقارنة بمؤشر مرجعي والعائد الخالي من المخاطر.
• بيتم حسابه بضرب نسبة شارب في الانحراف المعياري للمؤشر المرجعي وإضافة العائد الخالي من المخاطر.
• ميزة قياس M2 هي إنه بيوفر وحدة عائد بالنسبة المئوية سهلة الفهم، بتسهل مقارنة المحافظ.
• لكن عنده قيود لأنه بيعتمد بس على بيانات المخاطر التاريخية وممكن يتم التلاعب بيها من مديرين المحافظ لتحسين عوائدهم المعدلة بالنسبة للمخاطر.

الصيغة والخطوات لحساب قياس M2

لحساب M2، أولاً هنحسب نسبة شارب (سنوياً). نسبة شارب المحسوبة هتستخدم بعد كده لاشتقاق M2 عن طريق ضرب نسبة شارب في الانحراف المعياري للمؤشر المرجعي. هنا المؤشر المرجعي هيتم اختياره من الشخص اللي بيحسب قياس M2.

أمثلة للمؤشرات المرجعية القياسية يمكن تكون مؤشر MSCI العالمي، مؤشر S&P 500، أو أي مؤشر عريض تاني. بعد ضرب نسبة شارب في الانحراف المعياري للمؤشر، هنضيف العائد الخالي من المخاطر.

دي الخطوات أو الصيغ لحساب قياس M2.

الخطوة 1: حساب نسبة شارب (سنوياً)

صيغة نسبة شارب (SR) = (rp – rf) / σp

بمعنى:

• rp = عائد المحفظة
• rf = العائد الخالي من المخاطر
• σp = الانحراف المعياري للعائد الزائد للمحفظة

الخطوة 2: ضرب نسبة شارب المحسوبة في الخطوة 1 في الانحراف المعياري للمؤشر

= SR * σbenchmark

بمعنى:

• σbenchmark = الانحراف المعياري للمؤشر

الخطوة 3: إضافة العائد الخالي من المخاطر للنتيجة المشتقة في الخطوة 2

M Squared Measure = SR * σbenchmark + (rf)

صورة

بالاعتماد على المعادلة اللي اتوصلنا ليها لحساب قياس موديجلياني-موديجلياني، ممكن نشوف إن قياس M2 هو العائد الزائد، اللي بيتم وزنه على أساس الانحراف المعياري للمؤشر والمحفظة وبيزيد مع العائد الخالي من المخاطر.

مثال لحساب قياس M التربيعي

استخدم المحفظة السوقية مع محفظة المستثمر لحساب قياس موديجلياني-موديجلياني.

المحفظة السوقية:

• مخاطر السوق (rm): 22%
• العائد الخالي من المخاطر (rf): 12%
• المؤشر (σ): 6

محفظة المستثمر:

• مخاطر المحفظة (rp): 26%
• العائد الخالي من المخاطر (rf): 12%
• σ_p: 7

حساب الأداء المعدل بالمخاطر لموديجلياني (RAP)

حساب نسبة شارب

صورة

نسبة شارب (SR) = (26 – 12) / 7
نسبة شارب (SR) = 14 / 7
نسبة شارب (SR) = 2

حساب قياس M2

صورة

• M2 = SR * σbenchmark + (rf)
• M2 = 12 + (12)
• M2 = 24%

المميزات

1. هو مقياس للأداء المعدل بالمخاطر وسهل الفهم.
2. قياس M2 أكتر فائدة عند المقارنة بنسبة شارب اللي اشتق منها، لأنه صعب تفسير نسبة شارب لما تكون سالبة.
3. كمان، ممكن يكون صعب تقارن نسب شارب مباشرة من استثمارات مختلفة. زي لو حد عايز يقارن بين محفظتين، واحدة بنسبة شارب 0.60 والتانية ب−0.60، يبقى صعب نستنتج إزاي المحفظة التانية أسوأ.
4. نفس الحالة مع مقاييس تانية زي نسبة ترينور، نسبة سورتينو، ومقاييس تانية بتتحسب بناء على نسبة. المشكلة دي بتتغلب عليها في الأداء المعدل بالمخاطر لموديجلياني لأنه بيكون بوحدة عائد النسبة المئوية، اللي يقدر يفهمها بسهولة وفورية كل الاستثماريين.
5. يعني، يبقى سهل تعرف الفرق بين محفظتين أو أكتر. زي قيم M2 للمحفظة 1 هي 5.4% وللمحفظة التانية 5.9%، ده يبين إن فيه فرق 0.5 في العائد المعدل بالنسبة للمخاطر مع تعديل المخاطرة مقارنة بالمحفظة المرجعية.
6. بالتالي بتساعد في مقارنة محفظتين مختلفتين.

العيوب

1. البيانات المستخدمة لحساب قياس M2 بتضم المخاطر التاريخية بس.
2. مدير المحفظة يقدر يتلاعب بالمقاييس اللي بتسعى لتحسين تاريخ عوائدهم المعدلة بالمخاطر.

نقاط مهمة عن قياس M2

1. العائد المحسوب للمحفظة هيكون مساوي لقياس M2 لما الانحراف المعياري للمحفظة يكون مساوي للانحراف المعياري للمؤشر. ده بيحصل عادة لما المحفظة تتبع مؤشر.
2. قياس M2 بيكون ليه بديل حيث يتم استخدام مكون المخاطر النظامية بدل من مكون التقلب الكامل. بس ده هيكون مؤشر جيد لو المحفظة المعتبرة متنوعة كويس لأن عدم التنوع ممكن يؤدي لتقليل تقدير مخاطر المحفظة لأن بعض المخاطر الفردية ممكن تترك في الحالة دي.
3. قياس M2 مشتق مباشرة من نسبة شارب، فأي ترتيب للمحافظ باستخدام قياس M2 هيكون نفسه ترتيب المحافظ باستخدام نسبة شارب.
4. قياس M2 بيساعد في قياس عوائد المحافظ بعد تعديل المخاطر المرتبطة، يعني بيقيس العائد المعدل بالمخاطر للمحافظ الاستثمارية المختلفة مقارنة بمؤشر.
5. قياس M2 معروف كمان باسم M تربيع أو قياس موديجلياني-موديجلياني أو RAP أو الأداء المعدل بالمخاطر لموديجلياني.
6. ممكن تفسر قياس M2 على إنه الفرق بين عائد المحفظة المتزايد مقارنة بالسوق، حيث العائد المتزايد للمحفظة يكون ليه تقلب مساوي للسوق.
7. قياس M2 بيتحسب من نسبة شارب الشهيرة والمستخدمة على نطاق واسع مع الميزة الإضافية إنه بوحدات العائد بالنسبة المئوية، اللي بتخليه أكثر بديهية للتفسير من قبل المستخدم.

هل ممكن استخدام مقياس M2 لاستثمارات أو فئات أصول مختلفة؟

ايوه، قياس M2 ممكن يتطبق على استثمارات مختلفة أو أنواع أصول طالما فيه مؤشر مرجعي متاح. قياس M2 بيسمح بتقييم موحد للأداء المعدل بالمخاطر عبر خيارات استثمار مختلفة، سواء كانت أسهم، سندات، صناديق مشتركة، أو غيرها من وسائل الاستثمار.

ازاي بيساعد قياس M2 في تحديد الأداء المتميز للمحفظة؟

قياس M2 بيساعد في تحديد أداء المحفظة المتميز عن طريق النظر في كل من العائد الزائد والمخاطر المرتبطة بمؤشر مرجعي. قياس M2 الأعلى بيدل على إن المحفظة حققت عائد معدل بالمخاطر أكبر من المؤشر والعائد الخالي من المخاطر. ده بيسمح للمستثمرين بتقييم ما إذا كانت المخاطرة الإضافية المتخذة في المحفظة تم تعويضها بشكل كافي.

هل في أي قيود على استخدام مقياس M2؟

واحد من القيود ده هو إنه بيعتمد على بيانات المخاطر التاريخية، اللي ممكن ما تعكسش بدقة ظروف السوق المستقبلية. كمان، قياس M2 بيفترض علاقة خطية بين المخاطر والعائد، وده ممكن ما يكونش صح دايماً. النظر في عوامل أخرى وإجراء تحليل شامل ضروري عند اتخاذ قرارات الاستثمار.

في الختام

قياس M2 مفيد في معرفة إنه بالمقدار المحدد من المخاطر المتخذة، الاستثمار بيكافئ المستثمر بأد إيه بالنسبة للمحفظة المرجعية والعائد الخالي من المخاطر. يعني، لو في استثمار بيعتبر ليه مخاطر أكتر من المحفظة المرجعية، مع ميزة أداء صغيرة، ممكن يكون ليه أداء معدل بالمخاطر أقل لما يتقارن بمحفظة تانية اللي فيها مخاطر أقل بالنسبة لبعض المحافظ المرجعية، بس ليها نفس مقدار العائد. سهل التفسير ومفيد في المقارنة بين محفظتين أو أكتر من قبل المستخدم.