العائد على حقوق الملكية (ROE) – مقياس الربحية بالنسبة لحقوق المساهمين
العائد على حقوق الملكية (ROE) “Return on Equity” هو مقياس لربحية الشركة بيُستخدم عشان نقارن الأرباح اللي الشركة حققتها بقيمة حقوق المساهمين، الرقم اللي بنطلع بيه بيساعد الإدارة والمستثمرين يفهموا موقف الشركة المالي، وبيساعدهم في اتخاذ قرارات البيزنس والاستثمار المناسب. الـ ROE بيتحسب عن طريق قسمة صافي دخل الشركة على حقوق المساهمين، وبيتعرض على شكل نسبة مئوية، يعني لو الـ ROE لشركة 15%، ده بيدل إن الشركة بتكسب 15 دولار على كل 100 دولار من رأس المال.
العائد على حقوق الملكية بيظهر فعالية إدارة رأس المال وقدرة الشركة على تحقيق أرباح مستدامة.
إقرأ المزيد: العائد على رأس المال المستخدم (ROCE)
النقاط الرئيسية
- العائد على حقوق الملكية بيقيس ربحية الشركة من خلال مقارنة الأرباح بحقوق المساهمين كنسبة مئوية.
- لفهم العائد على حقوق المساهمين للشركة بشكل أفضل، ممكن استخدام معادلة DuPont ROE عن طريق توسيع صيغة العائد على حقوق المساهمين، نموذج DuPont بيسمح للشخص بتحليل تلات نسب مختلفة لتحديد ما إذا كان الاستثمار في الشركة أمر حكيم.
- لو كنت مستثمر وعايز تعرف سبب ارتفاع أو انخفاض العائد على حقوق المساهمين لشركة معينة، فتقدر تستخدم تحليل DuPont وهيساعدك على تحديد نقاط القوة والضعف في الشركة.
شرح العائد على حقوق الملكية
الـ”Return on Equity” أو العائد على حقوق الملكية بيساعد في تقييم أداء الشركة من ناحية التمويل، العائد الجيد على حقوق المساهمين بيدل على أداء مالي أفضل للشركة، صافي دخل الشركة بيتقسم على حقوق المساهمين اللي هي الفرق بين أصول الشركة وديونها عشان نحصل على الـROE، لما الأصول اللي الشركة كسبتها أو اشترتها بتكون أكتر من الديون ده بيدل على نمو إيجابي للشركة تلقائي، وكمان لما صافي الدخل بيتقسم على الفرق ده، لو الرقم اللي بيطلع كبير، النمو اللي بيدل عليه بيكون في الاتجاه الإيجابي.
لما الرقم الـROE يكون كبير، الإدارة بتعرف إن أعمالهم ماشية صح، بس لو الرقم مش كويسة، بتاخد إجراءات تحسين عشان الرقم يكون أحسن المرة الجاية، وكمان للمستثمرين المؤسسيين لو رقم الـROE مقنع، بيستثمروا في أسهم الشركة، ولو العكس بيشوفوا شركة تانية أحسن في السوق.
الـROE الجيد مهم للمستثمرين عشان يثقوا في الشركة، لو الـROE أحسن، ده بيثبت إن إدارة الشركة مستقرة ومتقدمة، الرقم السيء بيدل على عدم جدارة إدارة الشركة بالثقة.
المعادلة
العائد على حقوق الملكية = صافي الدخل / إجمالي حقوق الملكية
عشان نشوف ازاي نقدر نحسب عائد حقوق المساهمين للشركة، يلا نفترض سيناريو لشركتين ليهم نفس صافي الدخل لكن مكونات حقوق المساهمين عندهم مختلفة.
| التفاصيل | شركة A | شركة B |
|---|---|---|
| صافي الدخل | $5,000 | $5,000 |
| حقوق المساهمين | $20,000 | $12,000 |
العائد على حقوق المساهمين بعد تطبيق المعادلة:
لو لاحظنا هنشوف ان صافي الدخل اللي الشركات حققتة متساوي، لكن في فرق بينهم بالنسبة لحقوق المساهمين. عشان كدة من النموذج اللي قدامنا، ممكن نفهم إن دايمًا الـ ROE الأعلى هو الأفضل عشان بيدل على كفاءة من جانب الإدارة في تحقيق أرباح أعلى من الرأس المال الموجود.
التفسير
ممكن تفسير العائد على حقوق الملكية بتوسيع معادلة الـ ROE واستخدام معادلة Dupont ROE.
- DuPont ROE = (صافي الدخل / صافي المبيعات) × (صافي المبيعات / إجمالي الأصول) × (إجمالي الأصول / إجمالي حقوق الملكية)
- عائد DuPont على حقوق الملكية = هامش الربح * إجمالي دوران الأصول * مضاعف حقوق الملكية
دلوقتي ممكن تفهم إنهم نسب مختلفة، لو انت مستغرب ازاي وصلنا إن لو ضربنا النسب التلاتة مع بعض هنحصل على عائد حقوق المساهمين، يلا نشرح ازاي وصلنا للنتيجة دي.
- هامش الربح = صافي الدخل / صافي المبيعات
- معدل دوران الأصول = صافي المبيعات / متوسط إجمالي الأصول (أو إجمالي الأصول)
- مضاعف حقوق الملكية = إجمالي الأصول / إجمالي حقوق الملكية
الـ ROE دايما مفيد، لكن المستثمرين اللي عايزين يعرفوا “ليه” وراء الـ ROE الحالي (سواء كان عالي أو منخفض) لازم يستخدموا تحليل DuPont عشان يحددوا المشكلة الحقيقية واللي الشركة نجحت فيه. في نموذج DuPont، ممكن نشوف تلات نسب مختلفة عن طريق المقارنة بينهم عشان نوصل للقرار إذا كان من الحكمة أو لا إننا نستثمر في الشركة.
مثلا لو جبنا مضاعف حقوق المساهمين واكتشفنا إن الشركة بتعتمد أكتر على الديون من الحقوق المساهمين، ممكن ما نستثمرش في الشركة لإن ده ممكن يكون استثمار خطر. من الجانب التاني، باستخدام نموذج DuPont هنقدر نقلل من فرص الخسارة عن طريق النظر في هامش الربح ودوران الأصول والعكس.
أمثلة علي العائد على حقوق الملكية
يلا نشوف الأمثلة عشان نفهم معنى العائد على حقوق الملكية بشكل أفضل:
المثال الاول
هنشوف شركتين A و B الشركتين دول بتشتغل في نفس صناعة الملابس، والأغرب إن عائد حقوق المساهمين (ROE) للشركتين 45%، يلا نشوف النسب لكل شركة عشان نفهم فين المشكلة (أو الفرصة):
| Ratio | شركة A | شركة B |
|---|---|---|
| هامش الربح | 40% | 20% |
| معدل دوران الأصول | 0.30 | 5.00 |
| مضاعف حقوق الملكية | 5.00 | 0.60 |
هنشوف كل شركة ونحللها، بالنسبة لشركة A هامش الربح كويس جدا، يعني 40% والرافعة المالية كمان كويسة قوي، يعني 4.00 لكن لو احنا شوفنا دوران الأصول، هو أقل بكتير، يعني شركة A مش قادرة تستغل أصولها بشكل صحيح، بس كمان بسبب العاملين التانيين، عائد حقوق المساهمين أعلى (0.40 * 0.30 * 5.00 = 0.60).
بالنسبة لشركة B هامش الربح أقل بكتير، يعني بس 20% والرافعة المالية سيئة جدًا، يعني 0.60 لكن دوران الأصول هو 5.00 عشان كدة لدوران أصول أعلى، شركة B أدت أداء كويس في المجمل بالنسبة لعائد حقوق المساهمين (0.20 * 5.00 * 0.60 = 0.60). دلوقتي تخيل هيحصل ايه لو المستثمرين بس شافوا عائد حقوق المساهمين للشركتين دول، هما هيشوفوا ان الـROE كويس جدا للشركتين، لكن بعد ما يعملوا تحليل DuPont، هيعرفوا الصورة الحقيقية للشركتين.
المثال التاني
عندنا التفاصيل دي لشركتين X و Y:
| التفاصيل | شركة X | شركة Y |
|---|---|---|
| صافي الدخل | 15,000 | 20,000 |
| صافي المبيعات | 120,000 | 140,000 |
| إجمالي الأصول | 100,000 | 150,000 |
| إجمالي حقوق الملكية | 50,000 | 50,000 |
لو حسبنا ROE مباشرة من المعلومات اللي فوق، هنحصل على:
| التفاصيل | شركة X | شركة Y |
|---|---|---|
| صافي الدخل (1) | 15,000 | 20,000 |
| إجمالي حقوق الملكية (2) | 50,000 | 50,000 |
| العائد على حقوق الملكية (1 / 2) | 0.30 | 0.40 |
باستخدام تحليل DuPont، هنشوف كل مكون (التلات النسب) ونعرف الصورة الحقيقية للشركتين.
حساب هامش الربح
| التفاصيل | شركة X | شركة Y |
|---|---|---|
| صافي الدخل (3) | 15,000 | 20,000 |
| Net Sales (4) | 120,000 | 140,000 |
| هامش الربح (3 / 4) | 0.125 | 0.143 |
حساب معدل دوران الأصول
| التفاصيل | شركة X | شركة Y |
|---|---|---|
| صافي المبيعات (5) | 120,000 | 140,000 |
| إجمالي الأصول (6) | 100,000 | 150,000 |
| معدل دوران الأصول (5 / 6) | 1.20 | 0.93 |
حساب الرافعة المالية أو مضاعف حقوق الملكية
| التفاصيل | شركة X | شركة Y |
|---|---|---|
| إجمالي الأصول (7) | 100,000 | 150,000 |
| إجمالي حقوق الملكية (8) | 50,000 | 50,000 |
| الرافعة المالية (7 / 8) | 2.00 | 3.00 |
باستخدام تحليل DuPont، هنحسب الـ ROE للشركتين:
| التفاصيل | شركة X | شركة Y |
|---|---|---|
| هامش الربح (A) | 0.125 | 0.143 |
| معدل دوران الأصول (B) | 1.20 | 0.93 |
| الرافعة المالية (C) | 2.00 | 3.00 |
| العائد على حقوق الملكية (DuPont) (A*B*C) | 0.30 | 0.40 |
لو قمنا بمقارنة النسب دي، هنشوف صورة واضحة لكل شركة، بالنسبة لشركة X وشركة Y الرافعة المالية هي أقوى نقطة، الاتنين عندهم نسبة رافعة مالية عالية، في حالة هامش الربح، الشركتين عندهم هامش ربح أقل، يعني أقل من 15%، دوران الأصول لشركة X أحسن بكتير من شركة Y فلما المستثمرين يستخدموا DuPont هيكونوا قادرين يفهموا النقاط المهمة للشركة قبل الاستثمار.
المثال التالت – شركة نستله
يلا نشوف قائمة الدخل والميزانية العمومية لشركة “نستله” وبعد كدا هنحسب العائد على حقوق الملكية والعائد على حقوق الملكية باستخدام دوبونت. قائمة الدخل للسنة المنتهية في 31 ديسمبر 2014 و 2015:
الميزانية العمومية في 31 ديسمبر 2014 و 2015:
- معادلة ROE = صافي الدخل / المبيعات
- العائد على حقوق الملكية (2015) = 9467/63986 = 14.8%
- العائد على حقوق الملكية (2014) = 14904 / 71،884 = 20.7%
هنستخدم تحليل DuPont لحساب العائد على حقوق الملكية لسنة 2014 و 2015.
| التفاصيل | 2015 | 2014 |
|---|---|---|
| ربح السنة (1) | 9467 | 14904 |
| المبيعات (2) | 88785 | 91612 |
| إجمالي الأصول (3) | 123992 | 133450 |
| إجمالي حقوق الملكية (4) | 63986 | 71884 |
| هامش الربح (A = 1/2) | 10.7% | 16.3% |
| دوران الأصول (B = 2/3) | 0.716x | 0.686x |
| مضاعف حقوق الملكية (C = 3/4) | 1.938x | 1.856x |
| العائد على حقوق الملكية (A*B*C) | 14.8% | 20.7% |
زي ما ملاحظ فوق، المعادلة الأساسية للـ ROE ومعادلة DuPont بتوصلنا لنفس الإجابة، لكن تحليل DuPont بيساعدنا نحلل ليه كان في زيادة أو نقص في الـ ROE. مثلا لشركة “نستله” عائد حقوق المساهمين نزل من 20.7% في 2014 لـ 14.8% في 2015. ليه حصل كده؟
تحليل DuPont بيساعدنا نعرف الأسباب:
- هنلاحظ إن هامش الربح لنستله كان 16.3% في 2014 ولكن بقى 10.7% في 2015، هنلاحظ إن ده هبوط كبير في هامش الربح.
- بالمقارنة، لو احنا شوفنا باقي المكونات لـ DuPont مش هنلاقي فروق كبيرة زي كده.
دوران الأصول كان 0.716x في 2015 مقارنة بـ 0.686x في 2014، مضاعف حقوق المساهمين كان عند 1.938x في 2015 مقارنة بـ 1.856x في 2014، نستنتج إن الهبوط في هامش الربح كان السبب في تقليل عائد حقوق المساهمين لشركة نستله.
المثال الرابع – شركة كولجيت
دلوقتي بما إننا عرفنا ازاي نحسب عائد حقوق المساهمين من التقارير السنوية، يلا نحلل الـ ROE لشركة “كولجيت” ونعرف الأسباب اللي خلته يزيد أو يقل. معانا تحت صورة من جدول تحليل النسب لكولجيت على Excel، لاحظ إن في حسابنا لـ ROE لكولجيت، احنا استخدمنا متوسط أرقام الميزانية العمومية (بدل من نهاية السنة). عائد حقوق المساهمين لكولجيت كويس في الـ7-8 سنين الأخيرة، بين 2008 و 2013، الـ ROE كان حوالي 90% في المتوسط.
في عام 2014، وصل العائد على حقوق المساهمين 126.4%، وفي عام 2015، قفز بشكل ملحوظ لـ 327.2%
ده حصل بالرغم من انخفاض صافي الدخل بنسبة 34% في 2015، عائد حقوق الملكية قفز بشكل كبير بسبب النقص في حقوق المساهمين في 2015، حقوق المساهمين نقصت بسبب إعادة شراء الأسهم والخسائر المتراكمة اللي بتيجي من خلال حقوق المساهمين.
- عائد حقوق المساهمين لكولجيت بتحليل DuPont = (صافي الدخل / المبيعات) x (المبيعات / مجموع الأصول) x (مجموع الأصول / حقوق المساهمين).
- لاحظ إن صافي الدخل هو بعد دفع حق المساهمين الأقلية، وكمان حقوق المساهمين تتكون من المساهمين العاديين بتوع كولجيت بس.
هنلاحظ إن دوران الأصول أظهر معدل انخفاض خلال الـ7-8 سنين الأخيرة، هامش الربحية كمان انخفض على مدى الـ5-6 سنين الأخيرة. لكن الـ ROE مش أظهر أي انخفاض، بالعكس بيزيد في المجمل، ده بسبب مضاعف حقوق المساهمين (مجموع الأصول / مجموع حقوق المساهمين). أظهر مضاعف حقوق المساهمين زيادة مستقرة خلال الـ5 سنين الأخيرة وبيوصل لـ 30x.
الأهمية
الـ RoE هو مقياس بيسمح للإدارة والمستثمرين يقيموا أداء الشركة المالي.
- الرقم اللي بنحصل عليه بيعرفنا قد ايه حقوق المساهمين مستغلة بشكل كويس.
- بيساعد في تقييم معدل نمو الشركة.
- الاستمرارية والاستدامة في النمو بتتحدد بسهولة.
- بيساعد الإدارة تاخد قرارات صحيحة، سواء كانت في تحسين التدابير التشغيلية أو الاستمرار بنفس الاسلوب، حسب قد ايه الـ RoE الموجود صحيح.
- بيسمح للمستثمرين يتأكدوا من معدل أداء الشركة ويقرروا لو كانوا هيستثمروا في أصولها أم لا.
القيود
رغم إن عائد حقوق المساهمين (RoE) بيسمح للشركات والمستثمرين يعرفوا ازاي الكيان بتاعهم متقدم، المقياس ده عنده بعض القيود كمان، بعض التحديات اللي ممكن تواجهك وانت بتحسب الرقم هي:
- المدخلات لازم تكون دقيقة، يعني لو فيه خطأ واحد في الحساب، كل حاجة هتبقى غلط، وكمان مصدر المعلومات لازم يكون موثوق، الحساب الغلط يعني تفسير غلط.
- العوامل الموسمية لازم تتاخد في الاعتبار في حساب النسب، وفي حالة تحليل DuPont، لازم العوامل الموسمية تتاخد في الاعتبار، وهو حاجة صعبة في معظم الوقت.
الفرق بين العائد على حقوق الملكية والعائد على رأس المال المستخدم
عائد حقوق المساهمين (ROE) وعائد رأس المال المستخدم (ROCE) هي مقاييس لفحص قد ايه الشركة بتستخدم مواردها بكفاءة وتقيم الأداء المالي للشركة، الرقمين دول بيتدرسوا وبيتلاحظوا بشكل منفصل عشان نشوف قد ايه الشركة بتأدي بشكل كويس، لكن في بعض الفروق بينهم واللي لازم المستثمرين يعرفوها قبل ما يقرروا أي واحدة منهم لازم يهتموا بيها أكتر:
- الـ RoE بيدل على أرباح المساهمين المرتبطة بالشركة لكل قرش استثمر فيها، والـ RoCE بيعرفنا قد ايه الشركة بتستغل رأس المال المتاح بشكل صحيح أو غلط عشان تحقق أرباح كبيرة.
- الـ RoE الأعلى معناه عوائد أفضل للمساهمين بالنسبة للاستثمار، والـ RoCE الأعلى بيدل على إن الشركة أكتر قدرة على تحقيق أرباح.
- الـ RoE بياخد في الاعتبار رأس المال المستخدم من حقوق المساهمين، أما الـ RoCE بياخد في الاعتبار رأس المال الكلي اللي الشركة بتستخدمه.
- الأول بيساعد في تقييم قد ايه الشركة بتستخدم حقوق المساهمين بشكل صحيح، والتاني بيسمح بتقييم قد ايه الشركة بتستخدم الموارد الكلية المتاحة ليها.
لما يرتفع عائد حقوق الملكية، بيزيد مستوى الثقة في إمكانية تحقيق أرباح ملموسة.
هل العائد على حقوق الملكية ضروري؟
يعتبر فهم ربحية عملك للمالكين والمستثمرين أمر مهم جدًا، يعتبر العائد على حقوق الملكية أداة قيمة بتوفر رؤية في المجال ده، وبيساعد المستثمرين على تحديد إذا كانت استثماراتهم بتحقق عائد جيد، كمان هو وسيلة فعالة لتقييم مدى كفاءة شركتك في استخدام أسهمها.
هل العائد على حقوق الملكية هو نفس العائد على الاستثمار؟
العائد على حقوق الملكية (ROE) والعائد على الاستثمار (ROI) نسبتين ماليتين بيستخدموا لتقييم الاستثمارات، الـ ROE بيحسب العائد على الأسهم المستثمرة كنسبة مئوية، والـ ROI بيحسب العائد على الاستثمار، العائد على حقوق المليكة بيقيس مدى كفاءة استخدام الاستثمار، والعائد على الاستثمار بيقيس الربحية.
مهم: العائد على متوسط حقوق الملكية (ROAE)
ايه معنى انخفاض العائد على حقوق الملكية؟
لحساب عائد حقوق الملكية، اقسم صافي الربح على صافي القيمة، العائد على حقوق الملكية المنخفض بيشير إلى إنه كان ممكن للشركة استخدام رأس مال المساهمين بشكل أكتر فعالية، تعتبر الشركة اللي عائدها على حقوق الملكية أكتر من 20% استثمار جيد.